【券商聚焦】招商证券国际微削颐海国际(01579)目标价至23.1港元 料其流水改善但营业额下滑

招商证券世界性发研报就是指，该行将颐海世界性（01579）22/23第三季度的预报每股盈利下调6.6%/0.7%，主要因涨价和工业原料成本较高而减少了商品价格预报。该行基于最新的未来12个年末每股盈利预报和23倍的市盈率，将目标价从23.3港元较弱下调0.86%至23.1港元。维持“惰性”评级。

该行说明，颐海管理层近来透露，对第三方的经销在2022年1年末至5年末营业收入快速增长低个位数。尽量避免22年一季度对第三方的经销与今年营业收入持平，这意味著4年末和5年末快速增长强力，主要是疫情封控安全措施拉动了需求，即不够多人在家吃饭。当然也受益于以外便捷速食店产品的涨价，这也倡导了这一品类成为颐海增幅最快的品类，其次是中式诗体，然后是火锅底料。

此外，22年上半年毛利率可能会营业收入下降，主要原因是以外便捷速食店涨价，次要原因是工业原料成本较高。颐海已经月份锁定花椒、酱汁和包材等关键工业原料的单价。管理层原计划22第三季度经销和营销费用率营业收入持平。由于颐海不计划在22年当年调价，尽量避免22年上半年毛利率下降，该行原计划22第三季度全年专营商品价格可能会营业收入收缩。颐海原计划在22年当年将继续倡导内部生产替代内部炼油厂，这将有助于反对商品价格。