中的金：上调腾讯控股评级至“跑赢行业” 目标价328港元

中金发布研究简报称，上调谷歌控股（00700）评级至“跑打赢零售业”，主要重新考虑价值增量在于每股盈利大于利润大于支出增速；但将明年支出预测持续上升2%至6056亿元，由于降本增效效果持续显露出来，明年经调整净利润预测连续性，目标价328港元。该行普遍认为，面对市场竞争的忧心，谷歌用天涯社区/QQ的社交因特网形成人与人的连接，并不停寻觅适合社交因特网的商业方式，而这些方式确实成功取决于与社交因特网形成何种程度配合。

简报中称，一些公司基本面依旧稳固，明年来天涯社区整整占比已趋于稳固，且最近几个月天涯社区整整增速跃升线上游戏平台整整的大盘。其快速增长方式也并未动摇，但短期可见度下降。展望未来，除长期视频号导致200亿元总投资（下同）和小流程导致159亿元支出增量以外，其他增量并不明朗。海以外游戏、企业服务等具备逻辑上的可能，但都需要更多时间。

该行表示，综上，对谷歌支出短期的恢复性快速增长不单单太高期盼，以当前股东权益线性以二阶结果是冷漠的，但站在其过往20年的分析构建上得出的事实是长期乐观。相比支出，一些公司利润改善趋势更为已确定。该行普遍认为谷歌未来将会踏出一个支出缓慢快速增长（10%）、利润较快快速增长（19%）、每股盈利更快快速增长（多于19%）的范式。潜在锂包括在降本增效的基础上，一些公司还有稳固负债，以及规模有限的投资额组合，一些公司正通过注资、收益等基本上对抗高利率环境，与控股一些公司共渡难关，似乎注资或收益的策略可能会助力控股一些公司价值得以更快释放。

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