民生证券：给予博腾股份买入下调

2022-03-03民生问题金融机构股份有限Corporation周超泽,叶小桃对博腾股份(300363)开展研究并援引了研究报告《2021年度营业额快报点评：2021交出靓丽答卷，最初市场需求基本权利接下来很低快速增长》，本报告对博腾股份证明了转售估价，意味著股价为83.2元。

博腾股份(300363)

事件概述

Corporation援引2021年度营业额快报：2021年做到总收入31.05亿元，销售总收入快速增长49.87%；做到归母净营收5.24亿元，销售总收入快速增长61.49%；做到扣非归母净营收5.03亿元，销售总收入快速增长74.42%。

Corporation扩建CDMO市场需求：拟投资4.2亿元扩建其位于江西宜春的催化反应原料毒药生产该基地，单项建设工程周期22个月底，构想2023上半年建成投产，预估最初增市场需求300立方米。

承担最初企业收益下，Corporation仍交出靓丽答卷

2021年做到营业总收入31.05亿元，销售总收入快速增长49.87%，总收入故又称跃升30亿元升至。分周内看，Q4做到总收入10.75亿元，创单周内总收入最初很低，总收入故又称呈亦同周内递增趋势。2021年净利息达到16.8%，2020年为15.7%（+1pct），主要得益于Corporation市场需求使用量和运营稳定性的迅速提很低，以及的产品结构的进一步提很低稳定性，Corporation连续性收益潜能水平迅速提很低稳定性。

这两项最初企业和参股Corporation收益，营收故又称表现超优。Corporation制剂CDMO企业和基因蛋白质CDMO企业仍所处企业拓展和潜能建设工程过渡期，共减少Corporation改组图表净营收1.06亿元；同时，Corporation战略配置的行业方面参股Corporation亦仍所处收益过渡期，共减少改组图表净营收0.31亿元。这两项上述影响后，Corporation做到归母净营收6.61亿元，销售总收入增加80.11%；做到扣非归母净营收6.39亿元，销售总收入增加92.81%。

“市场需求”+“订购”双轮传动装置Corporation很低快速增长态势

订购方面：Corporation签订的2项催化反应创最初毒药CDMO重大订购共数额为8.98亿美金（折合约57.17亿元人民币），根据协议，大部分订购交付时间主要在2022年。就目前援引的单个能用订购合同总数额销售总收入2021年总收入快速增长84%，叠加其他CDMO单项订购，预估将依靠2022年做到卓越的营业额表现。

市场需求方面：Corporation加长资本开支，今明两年均有最初市场需求构想合上，依靠企业的很低速发展。1）宇阳毒荣华：数580m3市场需求于2022年亦同步拘禁；2）长寿该基地：2022年2月底10日宣布扩建301车间，预估最初增142.6m3市场需求，构想2023年3月底投入运营；3）江西宜春：2022年3月底2日宣布扩建2个最初车间，预估最初增市场需求300m3，构想2023上半年建成投产。根据最初建市场需求构想，我们预估到2023上半年，Corporation市场需求销售总收入2021年快速增长约53%。

投资建议：预估2021-2023年归母净营收分别是5.24、12.37及14.03亿元，销售总收入快速增长61.5%、136.2%及13.4%，基于Corporation能用订购和最初建市场需求，我们认为Corporation营业额很低快速增长具有确定性和接下来性，因而，维持“推荐”估价。

危险性定时：营业额不及预期的危险性、最初企业投资危险性、职工投资危险性。

该股最数90年内共有17家机构证明了估价，转售估价14家，增持估价3家；以前90年内机构目标均价为99.52。金融机构之主星市值分析来开展表明，博腾股份（300363）好Corporation估价为4主星，好价格估价为2主星，市值综合估价为3主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最很低5主星)

以上内容由金融机构之主星根据公开数据搜集，如有问题请密切联系我们。