首创交易所：给予拓维信息买入评级

2022-05-08首推证券股份有限美国公司翟炜对拓维资讯进行研究并发布了研究报告《美国公司简评报告：盈利借助于高增长速度，信创业务范围迎前景》，本报告对拓维资讯给出买入评分，当前股价为5.62元。

拓维资讯(002261)

事件真相：4年初28日，拓维资讯公布2021年详细资料及2022年一季报。2021年美国公司借助于营业额22.30亿元，营业收入增长速度49.83%；归母产品额0.83亿元，营业收入增长速度72.59%；扣非产品额0.26亿元，营业收入增长速度11.27%。2022Q1，美国公司借助于营业额4.88亿元，营业收入增长速度22.80%；归母产品额0.40亿元，营业收入增长速度53.28%；扣非产品额0.27亿元，营业收入增长速度22.93%。

毛收益率有所飙升，费用率营业收入减少，普贤收益率降低。毛收益率上都，2021年及2022Q1美国公司毛收益率分列31.74%、34.35%，分别较前年和前年同期减少9.81、6.84pct，主要因为毛收益率较低的整机业务范围占比降低。费用率上都，2021年美国公司产品费用率/管理费用率/研发费用率分列8.25%、10.90%、7.89%，分别较前年减少2.83、1.46、1.58pct；2022Q1三额度分列9.02%、10.66%、8.20%，分别较前年同期减少2.57、0.43、2.13pct。费用率减少增厚美国公司利润，2021年及2022Q1美国公司普贤收益率分列4.47%、8.76%，分别较2020年及2021Q1降低1.23、2.36pct。

拉法智能手机近期战略协作：尘、鲲鹏、昇腾、鸿蒙，信创业务范围借助于以此类推式增长速度。美国公司于2017年即成为智能手机尘同舟共济协作伙伴，并于近年来与智能手机在智能手机尘、鲲鹏、昇腾、鸿蒙四大应用领域进行了全产业链的协作。1）美国公司前沿湘江鲲鹏、尘上鲲鹏、九霄鲲鹏等入股子美国公司，欣然接受布局鲲鹏生态系统，目前早就借助于了在湖南、贵州、甘肃三地的智能量化产业生态系统布局，进展位处智能手机鲲鹏生态系统协作伙伴前列。2）美国公司全面欣然接受OpenHarmony生态系统：2021年9年初，美国公司以银牌捐赠人的身分自组开放原子开源基金会，并成为OpenHarmony项目集合小团体，主导成立OpenHarmony工业网上SIG和普及教育资讯数据处理SIG。2021年底美国公司成立了湖南开鸿智谷产业发展有限美国公司，作为除此以外美国公司在OpenHarmony应用领域产业布局的关键适配。此外，模拟器美国公司湘江鲲鹏均是由三一重工、中联重科等主导了“湖南省生物科技根本性专项”，助力OpenHarmony在制造者应用领域的率先放应用。2021年美国公司信创业务范围（国产前提品牌应用程序及PC业务范围）借助于高速增长速度，营业额7.10亿元，营业收入增长速度381.58%。在信创狂潮减慢的背景下，美国公司与智能手机深化协作，信创业务范围未来会进一步放量。

应用程序尘服务业务范围稳健增长速度，的产品尘化、模拟器化有进展。2021年美国公司应用程序尘服务业务范围借助于营业额12.84亿元，营业收入增长速度19.63%。在模拟器侧，美国公司2021年订做并发布了TW-林村PaaS模拟器、TW-青鸾IOT物联网模拟器、TW-建木边缘量化模拟器，为美国公司应用程序新产品的订做与迭代、研发与交付的效率降低、核心技术及技能的复用获取了强有力的反对与应有。在新产品侧，美国公司前沿自建的模拟器技能，积极倡导在重点大型企业的的产品新产品化，如尘考试新产品、民营企业合同管理新产品等。随着美国公司不断加大对模拟器侧的技能建设项目与应用程序新产品侧的转型投入，美国公司在应用程序尘服务应用领域的护城河正不断拓宽，核心竞争力正不断增强。

民营企业建议：我们原订美国公司2022-2024年营业额分别31.65、42.94、57.70亿元，归母产品额分列1.38、2.19、3.39亿元，EPS分列0.11、0.18、0.27元。首次延展，给予“买入”评分。

高风险提示：新新产品推广稍逊预期、市场竞争加剧、经济下行的高风险。

证券之五星估值分析工具标示出，拓维资讯（002261）好美国公司评分为2.5五星，好价格评分为1五星，估值综合评分为1.5五星。(评分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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