银河证券：2022年原材料随之而来压力趋缓 家电企业盈利能力将改善

智通政经APP获悉，银河证券发布深入研究报告援引，展望2022年，传统电子产品Dreamcast量未来会维系相对稳定，保养电器、集成灶、洗碗机等细分波罗蜜未来会维系极低经济衰退度。谷物单价暴跌负面影响放缓，电子产品大型企业纯利能力将得到改善。银河证券建议极低度重视两条此段，1.受益于基本面改善的传统电子产品龙头，推荐：美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651)(000651.SZ)、波尔智家(600690)(600690.SH)和老板电器(002508)(002508.SZ)。2.极低度重视经济衰退度处于极低位的细分从业者龙头，推荐：古尔斯(603486)(603486.SH)、石头科技(688169.SH)、莱克电气(603355)(603355.SH)、火星人(300894.SZ)。

银河证券框架观点如下：

(一)大宗谷物单价继续暴跌

谷物费用为电子产品产品费用的主要组成部分。2022年以来，大宗谷物单价延续暴跌趋势，电子产品大型企业费用负面影响仍在。2同月钼、铌、螺纹钢同月末均价环比暴跌1.65%、8.58%、4.13%，其中铌价涨幅突出。从营业收入增速来看，钼、铌、螺纹钢同月末均价营业收入暴跌了17.51%、56.72%和8.54%，其中铌和螺纹钢的暴跌幅度持续上升，钼数倍有小幅增极低。

(二)空调蚕丝攀升

2022年1同月家用空调产出1307万台，营业收入攀升8.4%，销售1331万台，营业收入攀升5.3%。其中二手车Dreamcast559万台，营业收入攀升9.4%，外销773万台，营业收入攀升2.1%。由于春节环境因素直接影响，每年的1、2同月份空调的蚕丝调子波动相对较多，单从1同月份的空调蚕丝信息来看，蚕丝均出现攀升，主要原因为1同月下旬部分大型企业工厂休假，整体而言直接指导工作时间相比去年有所减少，产出调子受到直接影响。

(三)冰洗内外销均增极低

1同月冰箱卖出712.26万台，营业收入增极低7.31%，其中内、外销分别营业收入增极低9.4%和4.8%，洗衣机卖出672.6万台，营业收入增极低6.7%，其中内外销营业收入增极低8.5%和3.8%。从增速来看，冰洗内外销均营业收入攀升，但银河证券认为二手车营业收入攀升主要为春节环境因素直接影响，需结合二同月信息进行整体而言判断，在短期内来看冰洗二手车Dreamcast量较为稳定，2022年二手车负面影响不大。

(四)电子产品指数二同月上升

二同月份申万电子产品指数上升4.79%，排名申万28个一级从业者第28位，显出远超过沪深300指数(0.39%)，从业者市价(TTM)为16.4，略极低于2006年至今历史经济指标21.52，处于中等较差位置。从业者市价(TTM整体而言律，剔除正数)较2005年以来的历史均值低3.57个各单位。电子产品板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-17.85%，历史均值为-11.1%。

几率提示：谷物单价变动的几率；新兴波罗蜜经济衰退度攀升的几率；从业者相互竞争愈演愈烈的几率等。

本文选编自天涯社区公众号“ ；中国银河(601881)证券深入研究”；智通政经撰稿：徐文强。