库存去库速度上行 短期铜价预定维持高位震荡

研报正文

股市走势：

4月底18日，沪锌主力合同MLT-冲击，开于69850元/吨，最廉价69420元/吨，最高价69940元/吨，最终报收于69780元/吨，较上一日结算价跌幅0.37%。

时至今日（4.18）1#电解锌期货对同一天2305合同报于升水60-升水110元/吨，均价报于升水85元/吨，较上一交易日降低10元/吨。日内期锌略显预处理至69500元/吨附近，三角洲买兴较交割前略为转暖，然消费市场卖出以廉价港航集中于，部分好锌价格与主流平水锌相差无几。随着后半周交割仓单流出，期货升水或将承压。

时至今日美元冲击走弱，截至15:20分，美元指数跌0.25%。

立即方面：

1.4月底18日上期所锌仓单供给减少851吨至80956吨。4月底18日LME锌供给增1275吨至53050吨。

2.近期核算，本年第二季度本土生产总值284997亿元，按不变价格量化，去年历年来激增4.5%，比2022年四季度环比激增2.2%。分产业看，金融业第三产业11575亿元，去年历年来激增3.7%；贸易业第三产业107947亿元，去年历年来激增3.3%；第三产业第三产业165475亿元，激增5.4%。

3.据数据显示，3年末，社会电子产品零售总额37855亿元，去年历年来激增10.6%。其中，除汽车公司以外的电子产品零售额33591亿元，激增10.5%。1—3年末，社会电子产品零售总额114922亿元，去年历年来激增5.8%。其中，除汽车公司以外的电子产品零售额104094亿元，激增6.8%。

4.据立即，1—3年末，全国房地产开发投资25974亿元，去年历年来降低5.8%；其中，住宅投资19767亿元，降低4.1%。

观点：

综合来看，美元弱势对锌价有保持平衡，但本周美元较去年小幅走强，锌价小幅预处理。本土虽宏观经济数据对消费市场心态有鼓舞，但长期存在方面，锌三角洲效益无法恢复至往年历年来素质，去年开工率仍排列成环比降低趋势。

不过迄今为止仍处长期存在旺季，若锌价出现小幅预处理，可能刺激三角洲效益回暖。本土供给去库速度上行，低供给总量给予锌价保持平衡。短期来看锌价预计持续高位冲击。

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