国金证券：给予善水科技大股东评级

国金银行股份香港）有限的公司陈屹,康生辉最近对善水科技进行深入研究并披露了深入研究报馆告《禽流感一一下获利承压，主体获利技能仍然较强》，本报馆告对善水科技说明增持评级，意味着跌幅为26.23元。

善水科技(301190)

业绩简评

的公司2022年8月16日披露中报馆：2022年上半年的公司实现营业总获利2.46亿元，累计上涨4.86%，归母业绩0.69亿元，累计上涨39.42%。

经营分析

禽流感一一引发2一季度获利下滑，但主体获利技能仍保持不稳定的都将。今年2一季度以来，全国各地禽流感一一，的公司主营业务下游印染餐饮业经济运行压力较大，转换运输和供应链的不不稳定的，的公司基本厂家6-硝体和5-硝体的销售额以外有所下滑引发营业获利有所放缓，上半年6-硝体营业额累计下滑5.35%至1.4亿元，5-硝体营业额累计下滑30.82%至1904万元。的公司厂家自从去年4一季度提价以来价格保持不稳定的相对不稳定的状态，基本上厂家毛利率有所提升，上半年6-硝体毛利率累计提高14%达到56.4%，氧体毛利率累计提高15.6%至62%，仅有5-硝体获利技能有所降低，毛利率累计下滑5.4%至42.4%。

化肥催化计划获利稳步侧边，募投计划建设如期加快。自新冠禽流感愈演愈烈以来，发展中国家战略地位被提高到前所未有的水平，全世界粮价从2020年三一季度开始呈现出逐步上升的态势，俄乌流血冲突挑起后，全世界粮价更是加速上升，在粮价上升的背景下化肥餐饮业迎来餐饮业持续上升的发展趋势。今年以来的公司的2-氯芳基获利利润改善明显，上半年营业获利累计上涨42%达到4508万元，毛利率累计提升3.4%达到1.9%。今年8月美国戴维的专利药剂药剂剂厂家氯虫苯甲酰胺（康宽）专利庇护所到期，国内众多化肥厂家已经开始格局，预见厂家试验车后价格放缓可推动产业化上下游需要必要释放，的公司募投计划中的2,3-二氯芳基作为基本催化，厂家需要有望同步上涨。

投资者建议

的公司为国内领先的染料催化细分龙头，切入化肥催化餐饮业后有望迎来新成长，但考虑到禽流感对主体餐饮业的影响，的公司厂家产销和获利以外受到一定程度影响，我们预估的公司2022-2024年的归母业绩大致相同2.08、3.01、4.3亿元（其中22-24年分别下调13.5%、11.8%、7.6%），完全一致PE大致相同26.8、18.6、13倍，保持不稳定的“增持”评级。

几率提示

禽流感影响下游需要及运输、募投计划投产不及考虑到、工艺技术替换不及考虑到、制品价格随之上升、厂家相互竞争格局恶化、限售股解禁

银行之亮信息中心根据近三年披露的研报馆信息算出，国金银行陈屹深入副研究员工作团队对该股深入研究较为深入，近三年考虑到准确度以外值为77.96%，其考虑到2022获选原属业绩为获利2.41亿，根据ADP量度的考虑到PE为23.36。

最新获利考虑到明细如下：

该股最近90天内共有2家的机构说明评级，回购评级2家；以前90天内的机构目标以外价为26.67。根据近五年财报馆信息，银行之亮估值分析辅助工具显示，善水科技（301190）餐饮业内竞争力的护城河一般，获利技能出类拔萃，营业额成长性一般。税务相对身心健康，无须关心的税务量化以外：贷款人账款/业绩。该股好的公司量化3.5亮，好价格量化2.5亮，综合量化3亮。（量化所列，量化范围：0 ~ 5亮，三高5亮）

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