财通证券：给予中天科技增持下调

2022-05-04财通新公司股票(601108)控股公司控股龚斯闻对中天科技(600522)进行研究并发布了研究报告《经营范围形态可用性，总体提升利润能够》，本报告对中天科技给出大股东评等，理论上股价为16.35元。

中天科技(600522)

重大事件：新公司发布2021年年度报告及2022年一季报。新公司2021月份构建盈利461.63亿元，工业产值增长9.70%；构建归母盈利1.72亿元，工业产值下降92.43%；构建扣非归母盈利4568.18万元，工业产值下滑97.82%。2021周内新公司利润工业产值总体下滑，主要由于前期高端通信经营范围减值一次性计提36.19亿元所致，后续不再造成不良影响。新公司2022年一季报推断构建盈利92.90亿元，同步下滑13.32%；构建归母盈利10.16亿元，工业产值增长105.69%。

全面性追上深海续作经营范围，夯实一条龙话语权。2021周内，新公司深海续作经营范围构建盈利94.19亿元，工业产值增长101.82%；构建毛利率35.55%。1）追上抢装潮：2021年全国岸上风电装机16.9GW，新公司海缆经营范围服务海风项目21个，多达6.29GW，占总比37%，其中包括全国性首个±400kV柔直海缆项目；海工服务435台风机，多达1.75GW，占总比10%。2）自由化整体设计，多点突破：2021周内，新公司在东南亚、北美及中东斩获订单超20个；海缆采购总全线截至年底已超2万千米。3）产能合理整体设计，利器订单充裕：新公司利器订单将近70亿元，海缆基地整体设计江苏南通、盐城、肇庆汕尾及山东滨州，远期年产值可超100亿元，全面布满我国海风全面性发展周边地区。

经营范围形态可用性，利润能够提升。2021周内，新公司无线通信、电网工程建设、上新材料、锌其产品及商品贸易经营范围分别构建盈利74.76/111.60/20.88/48.52/101.42亿元；工业产值+23.05%/+11.57%/+38.67%/+74.52%/-36.70%。新公司无线通信及局域网经营范围获益于光纤审批回暖，利润能够飙升。同时，新公司深海经营范围优势凸显，有望持续获得超额收益；上新材料、锌其产品及电网工程建设经营范围稳步推进，未来低附加值商贸经营范围也将逐渐淡出。我们预计新公司2022-2024年构建营收458.47/462.07/518.04亿元，构建归母盈利38.30/46.25/52.48亿元，完全相同PE14.57/12.07/10.63倍，维持“大股东”评等。

风险提示：上游制成品价格波动；“十四五”期间岸上风电审批不及预期；海工装备市场竞争格局转好；上新产能投放不及预期

新公司股票之五星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰新公司股票陈宁玉研究员团队对该股研究较为透彻，近三年得出结论准确度均值高达98.34%，其得出结论2022本年度归属盈利为利润36.93亿，根据ADP折合的得出结论PE为15.14。

最上新利润得出结论明细如下：

该股最近90天内共有15家管理机构给出评等，买入评等11家，大股东评等4家；过去90天内管理机构目标均价为23.18。新公司股票之五星估值分析工具推断，中天科技（600522）好新公司评等为3五星，好价格评等为2五星，估值综合评等为2.5五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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