西南证券：予以捷成股份买入评级

2022-05-04西南证券市场(600369)作价有限的公司刘言对捷成作价(300182)顺利进行研究并面世了研究年度报告《营收同比扭亏为盈，借助于一个中心主业期望可期》，本年度报告对捷成作价给出买入下调，当前股价为4.82元。

捷成作价(300182)

事件：捷成作价面世2021年年报与2022年上半年年度报告，2021年累计，的公司意味着盈利37.27亿元，同比下降17.1%；意味着归母净利润4.31亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2.6亿元，同比扭亏为盈。22Q1，意味着盈利9.9亿元，同比下降33.4%；归母净利润2.9亿元，同比下降197.6%；扣非归母净利润2.8亿元，同比下降744.2%。整体而言，的公司营收表现较佳，符合考虑到。

投资者为基，知识产权条线路为核，借助于精品故事片制作与面世。2021年，的公司新媒体知识产权条线路及面世业务届时录得盈利30.9亿元，相较于2020年同期24亿元同比上涨28.5%，录得净利润7.5亿元。年度报告年内参与了《拆弹专家2》、《送你一朵小红花》等数部优质作品。的公司拥有腾讯、新浪、爱腾讯、西瓜等影片端、中国电信、中国电信、中国联通等条线路商及惠普、小米等硬件互联网服务等优质投资者，且与中联、万达、华谊、星美等出品的公司确立合作。2022年2月，的公司与腾讯签订18亿元《影视节目批准后合同》，或将为期望杰出贡献一定营收增量。的公司期望月内全面性提高知识产权条线路服务潜能，行稳后下值得期待。

依托细节与合作，期望格局细节供给、细节条线路、IP开发等多领域。的公司期望月内与媒体合作共建平台，购进独播细节、差异化细节、独特细节，转型多屏模式打造家庭影院；同时格局全球化，购进亚太地区优质细节，扩张海外面世。我们显然，的公司期望从知识产权、合作、技术、生态等多维度转型产业，或将全面性凸显的公司资源优势，加强知识产权细节投资奖赏的稳定提高，提高商业化价值。

颁布股权激励蓝图，绑定一个中心员工利益集团。的公司成之颁给限制性股票年均不超过1.8亿股，其中成之以2.58元/股的生产成本向101名激励对象首次颁给限制性股票1.44亿股。2022、2023年考核最终目标净利润并列7亿元、9亿元。股权激励政策或将有效绑定一个中心员工利益集团，构建的公司利益集团共同体，提高营收下降内驱力。

盈利得出与投资建议。届时2022-2024年归母净利润为7.2亿元、8.8亿元、10.6亿元，对应PE并列16倍、13倍、11倍。的公司为国内影视细节知识产权龙头企业，借助于一个中心细节知识产权条线路主业，有限责任公司的公司世优信息技术格局元宇宙赛道，技术实力行业领先，“IP+条线路”的虚成之人商业化闭环已初步转变成，保持“买入”下调，建议关注。

可能性提示：市场竞争日益严重的可能性，超高清国防工业不及考虑到的可能性，河段效益急遽变化的可能性，资产减值可能性。

该股最近90天内共有3家机构给出下调，买入下调3家。证券市场之星成交量化物件显示，捷成作价（300182）好的公司下调为2星，好生产成本下调为1星，成交综合下调为1.5星。(下调覆盖范围：1 ~ 5星，最高5星)

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