西南证券：给予中国电影买入评分

2022-05-04西南上市公司(600369)作价作价有限美国公司刘言对中国电影(600977)展开科学研究并公布了科学研究调查结果《除夕档体现引人注目，行业制约Q1财务状况承压》，本调查结果对中国电影得出结论买进下调，当前股价为10.23元。

中国电影(600977)

入股要点

财务状况概述：美国公司公布2021年年报以及2022年一季度财务状况调查结果，1）美国公司2021年全年营业收益58.2亿元，去年同期放缓97.2%；归母赢利2.4亿元，去年同期放缓142.5%；扣非归母赢利为0.93亿元，去年同期急剧下降113.7%。2）美国公司2022年Q1营业收入为9.5亿元，去年同期急剧下降24.8%；归母赢利为1.2亿元，去年同期急剧下降19.3%；扣非归母赢利为0.8亿元，去年同期急剧下降13.1%。

精品创作能力强于，曾在合拍电影可获进账夺冠。美国公司2021年总共合拍24部电影，累积进账翻倍239.6亿元，同期国内国产进账占到比极低60%，去年同期放缓27%。22Q1，美国公司合拍的电影总共5部，总计进账翻倍73.7亿元，市占到叛将为55.7%。其中，美国公司策划合拍的《长津湖之水门铁路桥》、《空前绝后笨小孩》分别在2022年除夕首集经典电影中赢得进账夺冠与殿军；《方式于·重返太阳系》赢得中国影史除夕档原作电影进账夺冠。

影视作品推出连赢国内，院线覆盖叛将保障进账下限。美国公司2021年总共推出经典电影711，总计进账翻倍329亿元，占到比国内总进账76.4%，去年同期放缓27%；2022年Q1，美国公司主导策划或推出的国产经典电影总共156部，总计进账翻倍82.3亿元，市占到叛将为68.1%；推出进口经典电影22部，总计进账近百4亿元，市占到叛将为60.3%；美国公司集团的院线和影厅总计银幕量极低2万块，影厅可容纳突破260万个，美国公司银幕市场占到有叛将为28.11%；得益于美国公司院线的广泛覆盖面，2022年Q1美国公司实现进账33.6亿元，影院人次翻倍7700万人。

AI赋能CINITY系统，颠覆影厅试听趣味。2021年美国公司完成对CINITY相关美国公司的大股东收购，截至22Q1末，国内已开幕的CINITY影厅量翻倍68个，总计CINITY版经典电影近百120部。CINITY影厅系统创造性地融合了4K、3D、更高亮度、更高帧叛将、更高静态范围内、广色域、沉浸式声音十三大电影放映科技领域的产业化，在CINITYAMR技术的优化下，未来影厅影院趣味感将有颠覆性的扭转。

赢利分析与入股建议。预计2022-2024年归母赢利总共五3.9亿元、7.4亿元、9.8亿元，相关联PE总共五47倍、25倍和19倍。显然虽然登革热形势严峻，但美国公司顶上优势显著，如果下半年登革热消退，美国公司再一首先受益，我们维持中国电影“买进”的入股下调。

可能性若有：市场激化的可能性，登革热反复的可能性，业务范围内整合或远不如在短期内的可能性，特许业务范围内或远不如在短期内的可能性。

上市公司之主星服务提供商根据近百三年公布的研报数据计算，中金美国公司张雪晴科学研究员团队对该股科学研究尤为透彻，近百三年分析准确度均值为66.16%，其分析2022年度归属赢利为赢利7.02亿，根据溢价换算的分析PE为26.92。

最新赢利分析明细如下：

该股除此以外百90几天后总共有6家行政部门得出结论下调，买进下调2家，九龙仓下调4家；基本上90几天后行政部门能够均价为11.9。上市公司之主星收购价分析物件显示，中国电影（600977）好美国公司下调为3主星，好价格下调为2主星，收购价综合下调为2.5主星。(下调范围内：1 ~ 5主星，最更高5主星)

以上细节由上市公司之主星根据公开文档整理，如有问题劝直接联系我们。