21评论：美联储终于大幅加息后，依然进退两难

当地短时间7同月27日，奥斯本例行会议最终将联邦基金利率减少到2.25%-2.5%区间。这个最终基本合乎市场竞争预估，也让部分倾向的金融市场竞争押注加息100个----的愿望落空。市场竞争将怀特会前的讲话阐释为诱导市场竞争阐释：奥斯本将紧跟加息加速。这种冲动为金融市场竞争冲动起色造成了新的冀望，不仅美股用到相比回击，其他资产的交易也反映出些许的诧异。

当然，用到这种诧异主要是来自于怀特从前向市场竞争展览出的态度：自从了解到后半期“货币贬参数是继续的”这一认识被俄乌矛盾刺激的物价缺陷打脸后，奥斯本继续发展了，为压低货币贬参数，迫使让政治经济增长放缓。而这向市场竞争传递的信息是，货币贬参数缺陷引发的收效甚微措施将使美国政治经济遭遇的衰退风险上升。严格来说上自从6同月倾向的急剧加息后，市场竞争早已开始流行交易衰退预估。因此，当怀特周三声称在“某个下一阶段紧跟加息加速以评估其对政治经济的累积受到影响是适当的”后，这种预估似乎得到说明了。

但是，这些金融市场竞争似乎忽视了怀特其它的质问：现今说9年末的FOMC上是否是会将加息曲率半径降至至0.5个往年或0.25个往年还为时而会。而且，奥斯本3同月以来年终4次加息，“曲率半径极其大，而且立刻”，但“政治经济很意味著还没有人展现出加息的年底受到影响，所以意味著还有一些额外的根本性收效甚微措施在酝酿中会。”这说明奥斯本和市场竞争的阐释差异，自奥斯本出版“货币贬参数是继续的”论调后，长时间以来没有人得到弥合。而且，今夏以来奥斯本进退失据，早已多次用到沟通上的误判，年终给市场竞争造成了“惊讶”。趁此机会5同月的FOMC宣布今后“将有数次50个----的加息”，结果5年末的CPI意外飙升后，不久前通过媒体声称将加息75个----。市场竞争背离后，怀特出来解释是因为CPI数据集和密歇根所学校产品努力指数（初参数）超预估。

奥斯本在2012年1同月正式宣布其“长时间货币贬参数目标”为2%，而这个2%长时间以来是指PCE（本体个人消费额度）而不是CPI。而现今的奥斯本主席公开表示，他不够看重CPI数据集。同时，他所强调的那个超预估的密歇根所学校产品努力指数因为是初参数，当面具体参数被下修。这么最糟的沟通迅速让市场竞争坚信奥斯本的阐释极其有缺陷。

放弃长时间以来看重的PCE这一指标，反而自己主动去精进被能源价格劫持的CPI数据集，等于是给了杰拉尔德·福特对政府绝佳的口实。虽然能源价格受到政治的受到影响远远最多货币新政策，但因为而会出版货币贬参数继续论，奥斯本根本无法过后地表达自我批判，怀特迫使在众议院明确表示“允诺尽快抑制货币贬参数”。而这严重受限了央行的新政策适应性，比如迄今针对政治货币贬值的预估，如何维护和诱导让奥斯本无能为力严酷。

严格来说上，0.75%的加息曲率半径是正常加息周期时的3倍，年终两次这么大曲率半径的收效甚微措施，的确在1980年代以来的奥斯本近现代上属于“另类”。而前些年，那位靠积极救市大受欢迎的“直升机撒钱”教授伯南克世在位时，甚至其历任耶伦世在位的大多数短时间里，都抱着奥斯本那些极具学者气质的干部们，醉心于研究如何让美国避免从通货收缩（Disinflation）状态掉入通货收效甚微（Deflation）陷阱，避免实际上“日本化”的发生。他们的手法都在于不遗余力地“宽松”，从零利率到量化宽松，没有人一丝无计可施。这种坚决在新冠霍乱后远超了前所未有的整体，也因此立刻被反噬。

无意间的是，正如近现代告诉大家的那样，奥斯本在政治经济预测上缺乏靠谱的近现代成绩，这次他们仍然向市场竞争展览了其最糟的一面。不仅没有人了解到自从特朗普对政府制止贸易纠纷，供应链缺陷就开始成为奥斯本无法把携带型的局限性表格中会的新闻报道，而当新冠霍乱、俄乌矛盾接踵而来后，才了解到自己日益被桎梏，货币新政策的连续性一步步被扩大。

自从怀特这位律师家庭出身的主席上位后，奥斯本的确改变了过去格林斯潘得意的干预方式，不再欢迎于暗示的文学表现试图操携带型市场竞争冲动的要用法。他强调从前那种基于预估的货币新政策最终方式，共存较多局限性，因此他治下的奥斯本注重严格来说政治经济统计资料来要用对对政府。但不可避免的缺陷就是，他所看重的实际上数据集所代表的信息本身不具较大的放宽，或者说他需要的完美的万能数据集严格来说上却是共存。而且奥斯本自身对数据集的依赖于造成了的反身性，往往引致其携带型制市场竞争冲动的特殊性受到受限，引致市场竞争对奥斯本长时间建立大大的的信赖用到背离。特别是因为自身的误判，现今货币贬参数缺陷越发政治化，年终急剧加息后奥斯本仍然进退两难：携带型制货币贬参数的同时避免政治货币贬值。

（写作者：陈迅 ）

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