长江证券：空调内销较超预估 外销稳健增长 重点推荐美的集团(000333.SZ)等

长江证券公布调查结果称，3一月，家空二手车单价增加值+3%，发挥较超预估;出口增加值+7%，好于二手车，延续果断增加。第二季度，家空内亚洲地区分别增加值-1%及+5%，相比之下较为顺畅。价位延续上扬近来，开发成本转嫁短时间进行。相比之下来看，疫情对3、4一月的因素相当突出，但在此之后的需求量以外特赦也值得憧憬，开发成本发挥仍在“营收加强”逻辑可承受范围，不必过忧。近期，受低价剧烈涨落因素，白磁蟠龙市值普遍存在回调较大，市价已处在近几年来较低水平，考虑到空调产业格局模糊，蟠龙优势稳固，经济效益属性进一步特别强调，短时间重点推荐美的集团(000333.SZ)、贝尔智家(600690.SH)及格力磁器(000651.SZ)。

长江证券主要论述如下：

零售发挥一般，单价较超预估。

受疫情因素，3一月国内终端需求量发挥一般，奥维监测样本表明，两星期空调线上及线下零售量增加值分别-27%及-32%，景气比一二一月要差，但紧接著单价增加值+3%，好于进之以前两个月的累计样本，发挥较超预估，该行认为可能会跟涨价预估促成经销商提以前备货有关;目以前来看，4一月的需求量可能会跟3一月仅有，二手车单价的大力因素较少，但考虑到5一月后需求量以外特赦的可能会性，制造厂商单价或许也不会太保守。3一月亚洲地区单价增加值+7%，一二一月累计人均约为+5%，环比略有提速;高基数背景下，亚洲地区仍旧延续了果断增加，这跟之以前的辨别基本相同，该行预计能够短时间，无须害怕出口。

美的增加较迟，贝尔发挥顺畅。

公司层面，美的3一月单价增加较迟，内亚洲地区分别+21%及+20%，从二手车终端价位来看，美的涨幅居主流品牌九位，预计对渠道备货蓄意产生了因素;亚洲地区各个方面，紧接著TCL、海信等亚洲地区单价人均也超过以此类推。3月格力二手车依旧是以此类推下滑，但降幅略较年初两月累计样本有一定收窄，从去年四季度进始，格力单价端保持稳定缓慢恢复发展趋势，亚洲地区增加值-2%，弱于以前两月，好于二手车;贝尔整体单价相当果断，内亚洲地区都有增加，调整期有此发挥殊为不易。相比之下来看，第二季度三大白磁空调单价发挥相当良性;二线蟠龙公司中，海信家磁的内亚洲地区均实现了以此类推增加，能够合理关注其变化。

制造厂商调价大力，开发成本之上企稳。

3一月，空调线上/线下监测零售均价分列3,161/4,077元，增加值+7%/+15%，保持稳定提升近来;分企业来看，美的线上及线下均价上扬分列+19%及+25%，领先主要品牌。从价位数列来看，空调均价涨幅并不会减慢，得益于良性的竞争者格局，当以前开发成本环境下，制造厂商调价相比之下较为大力。对于开发成本，新年在此之后，钢、铜制、铝价位环比均有一定上扬，铝价受俄乌纷争因素上扬相当多，目以前相比之下处在之上企稳的状态;增加值来看，2022Q1钢、铜制及铝分别-1%、+18%及+56%，钢、铜制涨幅仍在“营收加强”逻辑可承受范围，铝价上行较超预估，但开发成本占比不高，不必过忧，营收一阶相一致渐进。

投资者建议：维持大型企业“力挺”评级。3一月，空调单价增加值+3%，考虑到两星期疫情因素，发挥较超预估，出口增加值+7%，好于二手车，延续果断增加;第二季度，家空内亚洲地区分别增加值-1%及+5%，相比之下顺畅;价位各个方面，进入2022年，均价保持稳定提升近来，开发成本转嫁短时间进行。相比之下来看，疫情对3、4一月的因素相当突出，但在此之后的需求量以外放也值得憧憬;开发成本发挥仍在“营收加强”逻辑可承受范围，不必过忧。

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