南京证券：给予普洛药业增持下调

2021-12-30南京证券作价有限子公司对普洛药业(000739)进行研究并发布了研究统计数据《积极持续发展，原料药CDMO双轮驱动》，本统计数据对普洛药业得出结论九龙仓评定，理论上股票售价为35.59元。

普洛药业(000739)

子公司三季度财务状况比不上预想：子公司前三季度做到盈利63.99亿元，上年持续增长10.13%，做到归母下同7.62亿元，上年持续增长20.95%。单第三季度来看，子公司做到盈利21.22亿元，上年持续增长16.67%，做到归母下同2.09亿元，上年持续增长4.03%。适度来看，子公司三季度财务状况比不上市场预想，主要原因在于原材料成本和海运节省成本对利润的侵蚀。

子公司经营可能会数据分析：截止到2021年中报，子公司原料药、聚合反应企业补贴42.77亿元，上年持续增长8.29%，补贴占去比73.35%；履约研发采购服务补贴7.21亿元，上年持续增长30.65%，补贴占去比16.85%，较2020年底提高3.46 PCT；药剂企业补贴4.02亿元，上年持续增长9.46%，补贴占去比9.40%。可以清晰认出，子公司遥相呼应原料药、聚合反应企业绝对优势向履约选用采购服务和药剂企业发展升级。子公司在迅速导入采购线，21年三季度，子公司新建工程建设分别为2.35、3.73、5.00亿元，增速分别为68.24%、130.37%、187.64%。未来随着导入采购线逐步投产，子公司财务状况有望进一步提高。

投资建议：预计2021-2023年，子公司做到盈利91.25、107.46、127.22亿元，上年持续增长15.81%、17.76%、18.39%；归母下同10.51、13.66、17.62亿元，上年持续增长28.68%、29.97%、29.02%，理论上股票售价完全一致PE估值为40/30/24倍，获得“引荐”评定。

高风险提示：海外禽流感高风险、大客户流失高风险、人才流失高风险、汇率波动高风险、俄罗斯政府将子公司纳入实体目录高风险

该股已经有90即刻共有10家机构得出结论评定，转售评定10家；过去90即刻机构目标均价为40.86；证券之猎户座估值数据分析工具显示，普洛药业（000739）好子公司评定为3.5猎户座，好售价评定为2.5猎户座，估值综合评定为3猎户座。(评定之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)