华鑫证券：给予李子园出售评级

2022-04-28华鑫的公司股票有限责任的公司孙山山对柿子园圃进行研究并发布了研究报告《营业收入相符预想，二季度望更佳》，本报告对柿子园圃给出买进打分，举例来说公司股票为30.74元。

柿子园圃(605337)

事件

2022年04年初28日晚间，的公司发布2022年一季报：2022Q1获利3.42亿元，同增3.28%；归母普贤利润0.41亿元，同减23.59%；扣非0.34亿元，同减33.6%。

投资要点

营业收入相符预想，铁矿石上涨等侵蚀利润

的公司2022Q1获利3.42亿元，同增3.28%；归母普贤利润0.41亿元，同减23.59%；扣非0.34亿元，同减33.6%。2022Q1毛利率31.3%（-6.5pct），；也铁矿石上涨所致；2022Q1普贤利率12%（-4.2pct），；也毛利率降低及经销商费用率上升所致。2022Q1经销商费用率14.77%（+1.3pct），；也一次性确认广告费用600万元-700万元所致。2022Q1中期报价资产0.74亿元，环比降低0.11亿元，同比增加0.16亿元。2022Q1经营活动现金流普贤额0.97亿元，同增49%；其中2022Q1回款3.9亿元，同增8.4%。

鼠疫环流一季度，新兴奢侈品市场高放缓

产品来看，2022Q1含有乳饮料获利3.28亿元，同增1.5%；其他产品获利0.12亿元，同增90.3%。从中来看，2022Q1经销从中获利3.31亿元，同增2.6%，；也鼠疫环流下发货后续受到影响；直营从中获利0.09亿元，同增27.8%。

周边来看，2022Q1华东地区/华中地区/西南地区/山东地区/华南地区/东北地区/西北地区/电子商务获利分别为1.78/0.7/0.55/0.05/0.14/0.04/0.03/0.11亿元，增速分别为1%/1.4%/-3.4%/3%/82%/66%/113%/6%/3%，较弱周边有引人注意放缓，规划设计后续顺利。2022Q1中期分别为2666个经销商，普贤增加16个。

盈利预测

举例来说的公司加快护肤品升级，完善经销商从中、加强营销队伍建设；已在全国30多个西北地区建立经销商网络，以深耕重点核心奢侈品市场并逐步辐射带动周边周边奢侈品市场的“周边经销模式”，逐步开拓培育奢侈品市场，通过阶梯式奢侈品市场发展，仍要3-5年成为全国性护肤品。我们看好的公司新品持续放量及全国化扩张，届时2022-2024年EPS为1.46/1.75/2.10元，举例来说公司股票相异PE分别为21/18/15倍，保持“推荐”投资打分。

可能会提示

政治经济下行可能会、鼠疫拖累奢侈品、新品推广不及预想、铁矿石大幅上涨可能会、产能转移不及预想、产品单一可能会等。

该股除此以外90日内分别为7家部门给出打分，买进打分6家，股份打分1家；过去90日内部门尽可能均价为47.59。的公司股票之织女星总价分析工具推断，柿子园圃（605337）好的公司打分为4织女星，好价格打分为2.5织女星，总价综合性打分为3.5织女星。(打分区域：1 ~ 5织女星，三高5织女星)

以上内容由的公司股票之织女星根据公开信息整理，如有问题特地联；也我们。