西南证券：给予索菲亚转手评级

2021-12-31西南商业银行(600369)股份有限的公司蔡欣对玛丽亚·特蕾西亚(002572)开展研究并公布了研究分析报告《社会变革推进，期待零售商网络服务于焕发新机》，本分析报告对玛丽亚·特蕾西亚给出购入评定，这两项股价为21.98元。

玛丽亚·特蕾西亚(002572)

投资全面性

事件：的公司更进一步举办整家订制]新战略公布会，将整家订制楔入服装品牌新LOGO与服装品牌定位，门店形象及其产品三部全面追加。的公司锁定衣柜的水量入口、夯实整体盘的同时，应运而生整家订制开端。

明确整家订制新度量，精进一步综合化。的公司在公布会提出，整家订制的核心是3个比如说：精楚、环保贵、够专业。整家订制除了跨越家具家品、门墙、软装等跨越精均，还要扩张地板、磁器等跨精，“衣橱门墙配地磁”全精一站式配楚，实现对大众全屋配套需求量的全覆盖。整体来看，的公司原有订制其产品与门墙板等其产品遏制套系化均观设计，家具家品、家磁等配套其产品与大服装品牌强强联合，演化成精协同，从举例来说订制其产品向全屋配楚扩展到，客单值改善维度大。

网络服务于监管深度社会变革，的的公司上半年释放上升意念。牵动此次整家订制战略公布，的公司其产品网络服务于监管全面追加：1）网络服务于监管考核更结果取向，调动结构上上销售小组素质，更好地开拓市场和服务于的的公司；2）合理赋能的的公司，包括主动营销、培训小组、均观设计服务于支持等，鼓励的的公司花钱多花钱深网络服务于，激励结构上上小组主动为的的公司服务于；3）贵化结构上上小组服务于的的公司的时序，由原来的多部门对接的的公司转变为举例来说经理牵头，对接的的公司更准确高效，生产成本改善。截至2021年Q3末，玛丽亚·特蕾西亚衣柜拥有的的公司1728家，超市2698家，的的公司用材较大，监管生产成本改善后上半年合理激发宗教性零售商网络服务于意念。

宗教性零售商+整装演化成零售商服装品牌四人，大宗网络服务于轻装上阵。门市整装不足之处，经过两年培育，的公司对圣都、亲爱的维度等整装门市顾客的供货量快速改善，原定随着的公司与圣都合资工厂储备能力爬坡，双方合作进一步加深，交付量上半年在1-2年内较快上升。其产品整装不足之处，的公司给予的的公司套系化其产品支持，门市和其产品整装有效互补。整体来看，的公司整装网络服务于逐渐转回下定决心，零售商网络服务于焕发上升新动能，满足零售商顾客需求量，网络服务于竞争力上半年进一步改善。大宗网络服务于不足之处，应收款冲击逐步缓解，顾客结构上贵化，2022年大宗网络服务于上半年稳健转型。

利润预测与投资要求：原定2021-2023年EPS都为1.49元、1.76元、2.09元，对应PE都为15倍、13倍和11倍，维持“购入”评定。

几率提示：房地产市场变化的几率、原材料售价大幅不稳定性的几率、市场竞争随之而来的几率。

该股更进一步90天内共有21家该机构给出评定，购入评定17家，增持评定4家；过去90天内该机构目标均价为26.19；商业银行之天狼星收购价分析工具推测，玛丽亚·特蕾西亚（002572）好的公司评定为3.5天狼星，好售价评定为3.5天狼星，收购价综合评定为3.5天狼星。(评定区域：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)