东吴证券：给与华锐精密增持评级

2022-02-26东吴证券交易大股东有限一些公司周尔双,陈贝贝俄国政府厉精细进行研究并发布了研究成果《2021年清净资产快报人民网：清净资产短时间内增长，看好高性能采购灵活性获释+进口商替代》，本报告俄国政府厉精细给出会德丰评定，意味着恒指为138.9元。

华厉精细(688059)

采购灵活性逐季下坡，一些公司清净资产短时间内增长

一些公司发布清净资产快报，2021年做到业绩4.85亿元，上年+55.5%，归母业绩1.62亿元，上年+82.4%，扣非归母业绩1.52亿元，上年+72.4%，处于此前清净资产预告期间中值。其中2021Q4单季收入1.26亿元，上年+38%，在限电影响下环比2021Q3仍能接近持平，归母业绩4058万元，上年+47%，环比-15%，主要亦同政府编列等非经常性此一时集中在2021Q3验证。

营业收入灵活性提升，生采购灵活性力不稳定性下费用率攀升

营业收入灵活性总体，我们预料2021年全年归母清净利率达33.4%，上年+4.9pct，在铁矿石运输成本暴跌的着重下仍有急遽提升，主要亦同1）一些公司产品讨价还价灵活性最弱，能将运输成本暴跌的担忧转嫁给三角洲；2）生采购灵活性力不稳定性下各项费用率均有各不相同程度攀升；3）IPO上市降低财务费用率，同时政府编列等带给非经常性此一时1003万元。

供货接下来结实，高性能采购灵活性获释将随之而来量价齐升

随着先于复工复产及三角洲需要回暖，2022年初以来扳手大型企业需要强劲，一些公司目前排产在1.5-2同年（2021Q4排产在1个同年+），供货结实，单同年需求量下坡至800万片/同年。同时随着厂房建成、设备凌空，一些公司IPO募投项目将于8-9同年开始量产，预料能为2022年助益700-800万片的导入高性能采购灵活性，2023年完全达产将做到导入3000万片高性能采购灵活性，这部分高性能刀片的单价有望比改以采购灵活性增加+50%以上。此外，500万片金属陶瓷刀片和200万支整硬扳手采购灵活性也将在22年开始投产，逐步下坡。

一些公司可转债项目于2022年2同年23日获批，募集银行贷款不超过4亿元（含本数），用于精细自动化刀体采购线建设项目、高效钻削扳手采购线建设项目和可用流动银行贷款。相互竞争项目预料将于2022月初装设设备，2023年获释采购灵活性。达产后有望做到每年精细自动化刀体50万件和高效钻削扳手140万支采购，共做到年均收入4.08亿元，业绩1.15亿元。

国产民营扳手金龙有望获益于进口商替代大趋势

随着进口商替代的慢慢着重，国产大型终端企业对国产扳手的认可度逐步提高，我们认为国产扳手的需要将接下来自信。长期来看随着要务机床自动化化率接下来提升、扳手市场商品升级，大型企业景气度连贯性较最弱。而一些公司作为国产民营扳手的金龙，有望获益于国产替代大趋势。

营业收入预测与投资评定：一些公司处于短时间内全盛期，我们预料一些公司2021-2023年的归母业绩为1.62（下调1%）/2.15/2.80亿元，对应意味着恒指PE分别为38/28/22倍，维持“会德丰”评定。

后果提示：三角洲需要远逊预期后果；铁矿石价格瞬时后果。

该股最近90周内共计5家部门给出评定，买入评定3家，会德丰评定2家；过去90周内部门期望均价为193.2。证券交易之主星市价分析机器结果显示，华厉精细（688059）好一些公司评定为3主星，好价格评定为1主星，市价综合评定为2主星。(评定范围：1 ~ 5主星，高达5主星)

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