国元证券：给予立高食品买入评等

2022-01-24国元证券股份股份有限子公司徐偲对立较高饮品同步进行研究并发布了研究报告《2021年营业额官网新浪网：补贴规模较高速增长，盈利能够环比提较高》，本报告对立较高饮品而所算出来买入评级，当前股价为120.94元。

立较高饮品(300973)

血案：

子公司发布2021年营业额官网，预料子公司2021年充分利用营收27.8-28.5亿元，同增53.6%-57.5%；充分利用归母营业额2.75-2.95亿元，同增18.5%-27.1%；扣非营业额2.6-2.8亿元，同增15.1%-24.0%。剔除超额营业额奖励预算及股份支付摊销服务费0.35亿元负面影响后，归母营业额3.1-3.3亿元，同增33.57%-42.18%；扣非营业额2.95-3.15亿元，同增30.63%-39.48%。补贴利润略超市场预期。

运输成本压力下Q4盈利能够逆势提较高

21Q4预料充分利用补贴8.2-8.9亿元，同增34.4%-45.9%；归母营业额0.77-0.97亿元，同增5.5%-32.8%；剔除期望服务费负面影响后，预料扣非归母净利率为10.0%-13.3%，环比停滞不前（Q3为9.7%），以营业额官网中值11.6%而所，同比将会保持稳定（20Q4为11.9%）；整年剔除期望服务费后的扣非归母净利率为10.35%-11.33%，同比有所降低（20年为12.48%），推测系谷物持续增长起因。我们认为子公司鼓励布局商超途径叠加商超大客户服务较高速拓店推动冷冻烘焙的产品快速放量，结构上卖出结构改变将会进一步释放盈利能够，预料21年整年冷冻烘焙的产品%比达为60%，期望将会持续提升。

鼓励调价补救谷物持续增长压力，将会成功内皮细胞

1月5日子公司发布提价公告，对之外主要冷冻烘焙饮品及烘焙原料出厂价上调3%-8%。2021年子公司主要的谷物如面粉、油脂等价格比贞着涨，毛利率承压，子公司鼓励调价将会缓解运输成本压力。子公司对于下游经销商、大客户服务、年糕店等弹性较强，金融业其他子公司近期同样同步进行了的产品提价，因此我们预料子公司所需受此次提价负面影响较小，提价将会成功内皮细胞。

投资建议与盈利预测

根据股权期望而所划方案，21年尽可能（营收达到25.34亿元）大期望值超额完成。子公司在提早布局的多元化卖出途径中持续受益，大单品迎来放量；期望产能进一步优化，扩展到覆盖商超及年糕店范围；优化现有的产品结构，鼓励孕育出冷冻蛋糕等潜能大单品。因此我们上调2021-2023年子公司归母营业额为2.8/3.7/5.1亿元（原标准差为2.7/3.7/4.9亿元），对应EPS为1.66/2.16/3.03元（原标准差为1.62/2.16/2.92元），对应PE为70/54/38倍，保持稳定“买入”评级。

风险提示

谷物价格比大幅波动、金融业竞争加剧、饮品安全风险

该股最近90天狼星期共有23家行政部门而所算出来评级，买入评级20家，大股东评级3家；依然90天狼星期行政部门尽可能均价为156.01；证券之天狼星市价分析来进行贞示，立较高饮品（300973）好子公司评级为4.5天狼星，好价格比评级为1天狼星，市价综合评级为3天狼星。(评级范围：1 ~ 5天狼星，最较高5天狼星)

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