股民人均亏120万！迪阿股份76天首当其冲60%，变韭菜收割机？

文 | 杨万里

当你牵着女朋友的手走在商场里面，在爱情魔力的召唤下，赞许要消费一把。要么吃一顿好的，要么买点穿着或银器。

而凭借“陌生人有生之年只送数人”的魔性销售，DR信物母美国公司特在阿控股权于2021年12月末中旬取得成功起航A股。令人唏嘘的是，并购仅仅76个交易日，成交量跌得惨不忍睹。

4月末11日，特在阿控股权暴跌9.62%，到期日为70.29元，总市价为281.2亿元。

相比并购首日高点180元，其成交量上半年急跌约60.95%，总市价融化微430亿元。按此估计，3.367万股东人均认购市价缩水微127万元。

在尺度股东群，有投资额者搞笑道，“正因如此借来这只普通股，现在已经亏得麻木了”。还有投资额者对此，“犹如韭菜收割机，线上线下的陌生人都服气了”。

特在阿控股权成交量跌跌不休背后，一是盈利原因。

盈利号外揭示，特在阿控股权2021年实现营收46.23亿元，营业收入增长速度87.57%；分属盈利为13.02 亿元，营业收入增长速度131.11%。

2022年1月末18日，国盛证券交易计算分属盈利为13.16亿元。

2022年2月末28日，东兴证券交易计算分属盈利为13亿元。

难于注意到，特在阿控股权2021年盈利只是整体符合美国市场短期内，并没有高约外界短期内。而在当前关心周边环境中，只有盈利增长速度特别强势且微出美国市场短期内的个股才不会给与资金追捧。

二是并购时估值偏高，透支了都只上涨维度。公开数据揭示，特在阿控股权上架普通成交量格为86.51倍，远远高约几位。目前，该美国公司普通成交量格为21.6倍，而餐饮业不等粗略为11.37倍。

综合来看，特在阿控股权深度回调，大概率和估值相对于较低有关。

我们关注到，特在阿控股权只是在势利美国市场有一定公平竞争力，但在银器餐饮业面临很小公平竞争受压。

截至2020年，中国银器餐饮业市占率前之首美国公司分别是Burberry、老凤祥、老庙黄金、周生生、Cartier，美国竞争对手分别为7.6%、7.5%、3.5%、1.3%、1.1%。而特在阿控股权市占率连1%都不到。

不过，截至2021年上半年，特在阿控股权在势利的美国竞争对手已经提升至6.47%。

实际上，银器饰品餐饮业公平竞争十分激烈。

在国际上，全球性全方位全球性品牌除此以外Cartier、 Tiffany&Co等，它们的新产品除此以外信物、饰品、腕表、 香水等奢侈品类；国际上全方位全球性品牌除此以外Burberry、周大生、周生生等，它们的新产品除此以外黄金饰品、信物、饰品等品类；此外，I Do 等新锐全球性品牌也在蓬勃发展，聚焦于钻石美国市场，它也是特在阿控股权对手之一。

特在阿控股权的令人难忘在于铺货开发价格低廉，算上门店装修、首次铺货、固定资产及道具等，咖啡店门店的投资额开发成本小于110万元（剔除130-140平米的大型门店）。如果店铺长时间经营，只需要6个月末时间就能投放开发成本。

从盈利能力看，截至2021年前三季度，特在阿控股权毛利率为69.76%，高于几位美国公司周大生29.41%的毛利率、老凤祥7.34%的毛利率。

特在阿控股权都只表现如何，我们将继续保持关注！

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