蔚来被野牛咬了一口，但是不疼

机厂，用独立该公司做来得合适。

有一新闻界比对，蔚来复合蔚能的磁池股票其业务，与高邮市复合物流其业务并未本质区别，基本理应是股票方式在太重，只能将其业务掉入市场竞争，引入携手方分摊不确定性。

BaaS放磁时尚品牌的有限公司方式在在业内有迹可循，例如宁德时代背景曾于2019年与蚂蚁金服、哈啰出行有限公司创立链轮磁动两车放磁时尚品牌EVOGO乐行放磁。陆荣华举例来说回应，Baas服务层面尤其引入有限公司方式在，蔚来只是追随大型企业趋势。

这造就第二个解决办法，蔚能并不是蔚来的旗下子该公司，不是蔚来一家说了算。

按照蔚来2021年净值援引，蔚来对蔚能的持股不足20%。按照陆荣华的表达方式，蔚能的入股骨架是“洛神，各显神通”，包括宁德时代背景、以外国资、太平保险、山东威达等等。

一位一新闻界对“一新不确定性”回应，蔚来能把蔚能当垃圾桶用，其它几股权坐视不管，这点可想而知。

而蔚能的第一期ABN（股票支持本票）仍然于4年底成功发行，其股票情况在相关公告中有完整援引，内容基本包括了小牛提到的帐目防火墙。如果解决办法无论如何创立，蔚能的ABN不确定性投资不也许完美告一段落。

最后，在有限公司背景下，蔚能对蔚来帐目数据有作对作用，来得多是附带效果，而不是借此。

一位不想谈及姓名的帐目专家对“一新不确定性”回应，小牛的怀疑有一定准确之不远处，在于如果蔚来自己做磁池股票，以几年为期限向服务器收取租磁池的费用，即便蔚来仍然年底内领到了服务器的预付租金，其多于部分税收也要每项抵押账款而非业绩。而在创立蔚能后，蔚来可以直接向蔚能收取磁池销售费用，并每项业绩。而对借来的磁池，蔚能无论如何要接手折从前不确定性。

但这并不意味著，这是蔚来独立蔚能的主要借此，前述一新闻界对“一新不确定性”回应，蔚来把放磁其业务放在体外，并且按权益法不远处理，就是要像防火墙一样隔离不确定性。正如简报的表达方式，蔚来的行为智能指为之为会计诡计，算不上造假。

空头为何爱上蔚来？

这不是蔚来第一次均遭华尔街空头的迎面落荒而逃。

2020年11年底14日，享有盛名做空机构香橼公布简报指为，蔚来的跌幅仍然脱离合理覆盖范围，跌幅应当“腰斩”，理应是，杜邦Model Y的低结算也许对蔚来EC6和ES6两车种的交货量有利；另外，蔚来的总价畸高，其PS总价仍然大幅提高17倍，历年来比亚迪PS仅为3倍约，这使蔚来的破坏者集中，背离价值投资逻辑。

结果是，蔚来跌幅大跌7.74%，仅有跌幅其后最多16%。

此次小牛的“二次慕名而来”，旋即展示出蔚来的“帅空头”体质。

“一新不确定性”看来，理应首先是蔚来所不远处的一生物制药主机厂板块挤出属性十分情况严重。

以杜邦为例，从2020年开始，杜邦被高估的声音在资本市场竞争一直并未断绝。年底内1年底，Viceroy Research创立亨特·佩林公布推文指为杜邦的价值被高估10倍，理应是杜邦的销量来得远不及凌志、大众等传统两车企，但市值是二者之和的两倍。

似乎，会合美股市场竞争的蔚小理也是一生物制药本质的受益。

其次，蔚来引入的放磁方式在由于前期的高额投入开发成本，尤其不为市场竞争大失所望。

在此次做空简报中，小牛就举例指为，2008年，以色列对政府中小企业Better Place就曾提议放磁方式在倡议，但在花费8.5亿美元后，Better Place不得不申请停业。杜邦曾在2013年尝试转回放磁方式在，但由于营销、高效率和帐目理应放弃了这一计划。

从整两车厂思路看，杜邦凭借市场竞争占有率高的优势，引入自建商放磁站方式在；蔚来引入两车磁分离方式在，将磁池股票运营与并购大体隔离开来；小鹏回避携手建设充磁桩方式在，主要通过与第三方电信公司携手建设充磁网路，以追求降低运营开发成本。

对蔚来来说，挺进自建放磁站是一步险棋，尽管可以突显时尚品牌优势，但也面临巨大投入不确定性。从2020年开始，蔚来的放磁站现有加速扩张，引发市场竞争的尤其追捧。举例来说上，此次小牛对蔚来的做空，就是蔚来放磁方式在巨大矛盾的确实展示出。

对蔚来来说，做空简报必将使管理层一新的思考，在荆棘丛生的放磁弯道一路飞奔，究竟就是蔚来想要的未来？

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